各位投资者大家好，我是宝盈尊龙凯时人生就是搏;杨思亮。即将进入到6月，我想和大家交流一下近期市场的表现以及我个人的投资思路。

5月至今有关政策持续落地呵护国企稳步发展。根据中航证券报告，2020-2022年平均央企股息率达2.94%，较银行理财收益率具有比较优势，未来央企有望保持较高股息率。国资委将央企经营指标体系由“两利四率”调整为“一利五率”，以净资产收益率替换净利润指标。相较于“两利四率”的“三提高”，“一利五率”提出的“四提升”一方面更加符合提升企业盈利能力和企业估值的底层逻辑，另一方面更加注重发展质量，通过提高国央企的资本回报质量和资产质量，进而提高资产利用效率和创收效率。从股东角度看，这种强调ROE指标的考核机制激励国企提高股东权益效率。同时，国企分红派息空间或较大，股东也有望获得稳健回报。

可以看到，国企相对民企的估值折价经过前期修复后当前仍具备较大提升空间。伴随中国特色估值体系的提出，中央经济工作会议强调完善中国特色国有企业现代公司治理，基本面优质但估值相对较低的上市国企估值得到合理修复。

过去在投资方面，大家普遍关注增长，忽视分红带来的收益，其实高股息在我看来并不像大家想的那么无聊。根据 capital group 做的统计，标普 500 从上世纪 40 年代到去年的11月份，整个分红回报贡献了投资人回报的38%，这个比例是很可观的。我认为随着时代的转变，高增长已经不再是一道简单题目，我更倾向于从长久期资产切换到高股息资产。

因此，对于这类企业而言，技术投资及股东分红是实现估值上行的关键，而我也将持续关注其中的投资机会，争取为大家带来合理回报，感谢大家的支持！

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。尊龙凯时人生就是搏;管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用尊龙凯时人生就是搏;资产，但不保证尊龙凯时人生就是搏;一定盈利，也不保证最低收益。尊龙凯时人生就是搏;的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，尊龙凯时人生就是搏;管理人管理的其他尊龙凯时人生就是搏;的业绩不构成对本尊龙凯时人生就是搏;业绩表现的保证。我国尊龙凯时人生就是搏;运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该尊龙凯时人生就是搏;，投资者应详细阅读《尊龙凯时人生就是搏;合同》、《招募说明书》、《尊龙凯时人生就是搏;产品资料概要》等尊龙凯时人生就是搏;法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

各位投资者大家好，我是宝盈尊龙凯时人生就是搏;尊龙凯时人生就是搏;经理姚艺。今天和大家聊聊上周医药板块的行情表现和近期行业热点。

一周市场回顾：

上周申万医药生物板块指数基本持平（上涨 0.02%），跑赢沪深 300 指数 2.4%，医药板块在申万行业分类中排名第 6；2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨 0.6%，跑赢沪深 300 指数 1.1%，在申万行业分类中排名第14位。上周各子板块涨跌幅分别如下：

l  中药Ⅱ  1.07%

l  化学制药  0.92%

l  医疗器械  0.64%

l  生物制品  -0.32%

l  医药商业  -0.68%

l  医疗服务  -3.31%

行业热点跟踪：

国内药企群星璀璨，2023 ASCO 看点不断

创新药重要会议ASCO即将在6月初召开，此次 ASCO 共有 19 项中国研究入选“口头汇报”，与上市公司相关的研究共 11 项。我国有超过 50 家药企参与，展示百余张 Poster， 分享最新的临床数据，分享和点评小分子、双抗、细胞治疗、ADC 等新疗法、新技术、 新方案在肿瘤治疗中的应用。                                                                                                                                                                            

后市展望观点：

随着我国药政改革的深入推进，创新药竞争环境变得更加开放和竞争激烈。政策层面也陆续推出一系列促进创新药研发上市、进口药加快进入中国市场的措施，使得整个创新药开发模式发生了大变革。医保国谈的机制完善和稳定，意味着医保谈判逐渐有了相对宽松的气氛和环境，能够让创新药企在动态平衡中寻找机会，实现患者、医保和企业的多赢。此外，Beta行情对创新药及其产业链股价的带动作用也非常强劲和迅猛，成为创新药投资的冲锋号角。

2023年全球最具权威的临床肿瘤学术会议ASCO即将召开，我国多个明星药企受邀在大会上披露多项产品的最新临床数据。这一消息无疑将对创新药及其产业链带来提前催化，创新药行业的估值修复行情有望延续。

因此，建议投资者围绕创新药主题和业绩表现进行配置，关注消费医疗、前期受损严重的诊疗及药品、创新药产业链和中药板块行情的持续表现。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。尊龙凯时人生就是搏;管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用尊龙凯时人生就是搏;资产，但不保证尊龙凯时人生就是搏;一定盈利，也不保证最低收益。尊龙凯时人生就是搏;的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，尊龙凯时人生就是搏;管理人管理的其他尊龙凯时人生就是搏;的业绩不构成对本尊龙凯时人生就是搏;业绩表现的保证。我国尊龙凯时人生就是搏;运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该尊龙凯时人生就是搏;，投资者应详细阅读《尊龙凯时人生就是搏;合同》、《招募说明书》、《尊龙凯时人生就是搏;产品资料概要》等尊龙凯时人生就是搏;法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

投资者朋友们大家好！我是宝盈尊龙凯时人生就是搏;张天闻。关于4月底至5月初半导体板块的回调，我跟大家分享一下我个人的几点看法：

第一，有些投资者持续关注中美贸易摩擦所带来的的影响，其实在去年10月份这种担忧就已经开始演绎，现在而言影响已经不大了。

第二，从基本面情况来看，虽然一季报显示很多半导体公司经营数据一般，但是有较大比例公司已经出现了环比甚至同比改善，比如LED驱动的板块，比如封测环节等等，都可以看到一季报出现增长。

第三，我们也看到个别种类芯片已经开始涨价，个别公司出现产能利用率不足，产能回升比较快的迹象，这说明半导体景气度已经靠近底部的位置。如果大家感受不是很深刻，那是因为半导体下游需求比较广泛，环节也比较多。从整个产业链结构来看，半导体上游包含半导体设备及零部件、半导体材料等支撑性产业，中游包括芯片设计、制造和封测三大环节，下游包含消费电子、通讯、人工智能、新能源、数据中心、物联网等多种应用领域。因此，不论是上行周期还是下行周期，都不可能出现所有环节所有个股同步的现象，这种景气复苏其实是从局部向周围逐渐蔓延的过程。

另外，从估值角度而言，今年以来半导体仍处于景气周期下行的阶段，所以动态估值仍然较低。有个别个股静态估值高，这其实是因为在周期下行阶段，需求端和成本端双杀，带来盈利下滑，相对差的盈利会显得估值有点高，而这种高估值不一定意味着高风险，因为这种情况不会一直持续下去，且需要结合动态估值去考虑。

展望2023年，我们认为半导体板块仍有较好的投资价值。一方面是随着景气复苏，部分标的基本面会进入有望持续到 2024 年年中的上行周期，如果相关公司有增量产品逻辑，可能具备“基本面+估值”的双击行情；另一方面，我们预期下半年半导体国产化逻辑将会显著加强。最后，我们看到一些设计类公司在一季度呈现部分复苏态势，后续会有逐步兑现的可能，因此从中期角度我对半导体仍然觉得比较乐观。

综上，对于尊龙凯时人生就是搏;的后续运作策略，我们将遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽全力为持有人寻找具有较好投资收益的优质标的！

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。尊龙凯时人生就是搏;管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用尊龙凯时人生就是搏;资产，但不保证尊龙凯时人生就是搏;一定盈利，也不保证最低收益。尊龙凯时人生就是搏;的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，尊龙凯时人生就是搏;管理人管理的其他尊龙凯时人生就是搏;的业绩不构成对本尊龙凯时人生就是搏;业绩表现的保证。我国尊龙凯时人生就是搏;运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该尊龙凯时人生就是搏;，投资者应详细阅读《尊龙凯时人生就是搏;合同》、《招募说明书》、《尊龙凯时人生就是搏;产品资料概要》等尊龙凯时人生就是搏;法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。